上周，美股標普等指數再創歷史新高，A股上證指數則跌破2900點向下尋求支撐。表面看，一個連創新高，一個徘徊不前，背后，國際大機構的思路耐人尋味。
上周，證券媒體的一則消息引起市場關注，一家規模達6000億美元、有550萬名參與者的美國最大退休基金之一，決定投資包括中國上市公司在內的國際指數基金。該基金所雇咨詢公司認為，“增加對中國股市的投資符合退休基金參與者的最大利益”“投資于新興市場股市，與其他主要的公共和私募退休金計劃的做法一致”。
A股三季報數據顯示，多家國際大型養老金投資機構在A股賺得盆滿缽滿。其中，澳大利亞的國家第一養老金信托公司等頻頻現身個股前十大股東行列，其今年以來平均收益高達27%。
10月31日，央行公布的數據顯示，境外機構和個人持有A股市值17685.54億元，較去年底的11517.35億元增加了53.56%，再創歷史新高。從早期QIFF開始，到今年以來標普道瓊斯、MSCI、富時羅素等國際指數公司爭相納入A股或增加A股納入權重，中國資本市場對外資逐漸敞開大門，與國際資金加快流入呈良性互動。這中間，養老金等大型長期資金的進入，則為A股投資者結構以及市場風格帶來鮮明影響。
國際大機構，特別是大型養老投資基金這類機構，在全球范圍遴選投資標的，安全性、收益率、資產的豐富性和市場的深度厚度等，均是重要考量因素。它們集體持續增持A股等人民幣資產，說明A股的性價比具備投資價值。
中國經濟面臨下行壓力，但放眼全球，人民幣資產吸引力反而提升。今年美聯儲三次降息帶動全球新一輪降息潮，占全球GDP約24%的經濟體重要利率落入負區間。
國際清算銀行報告顯示，全球負利率債券規模一度達17萬億美元，約占世界GDP的20%。三分之二的歐洲債券的到期收益率是負的。受更加寬松的貨幣政策和日益增長的避險需求影響，負利率在全球進一步擴散。從種類看，現有負利率債券90%以上為政府債券，占比超過全球政府債券的25%，在發達市場中，這一比例近40%。
在此背景下，中國的貨幣政策仍相對獨立。同時，中國金融市場對外開放力度加大，對外資吸引力增強。與估值處于高位的美股相比，A股市場價值尚處于洼地，外資對于A股的配置，其實也和A股市場不斷對外開放以及外資之前對A股的配置比例過低有關，在A股納入MSCI等國際指數之后，外資進入A股搶籌優質資產，逐步將配置比例提升是大勢所趨。可以預期，未來幾年外資流入的速度會不斷加快。（劉偉）