AI視界深圳新聞網2026年7月14日訊（記者 常軍平）進入7月，又有兩家消費企業的港股上市申請走到六個月有效期節點。
7月5日，嬰童零輔食品牌“爺爺的農場”于今年1月5日遞交的上市申請屆滿失效；7月8日，老鄉雞今年1月8日提交的申請也轉為失效狀態。此前，老鄉雞已于2025年1月和7月兩次向港交所遞交或更新上市材料。
按照港交所規則，上市申請提交超過六個月后，若企業尚未完成上市程序，申請會屆滿失效。企業可以更新財務資料并重新提交，三個月內重新遞表一般被視為原申請的續期。因此，申請失效并不等于被港交所否決，企業失效后的動作以及新材料補充了什么，更值得關注。
老鄉雞：門店繼續擴張，加盟模式成為新變量
老鄉雞最新申請材料顯示，截至2025年8月底，公司共有1658家門店，其中直營店925家、加盟店733家。2022年至2025年前8個月，加盟店數量從118家增至733家，占總門店的比例由10.5%升至44.2%；同期還有280家直營店陸續轉為加盟店。
加盟比例快速提高，意味著老鄉雞正在嘗試以更輕的方式擴大網絡。對企業而言，加盟可以減少開店資本投入，并借助當地經營者進入新市場；但對投資者而言，需要進一步觀察加盟收入能否持續增長，以及食品安全、人員培訓、供應鏈和服務標準能否在更多門店中保持一致。
區域分布也是老鄉雞需要回答的問題。截至2025年8月底，其1434家門店位于華東地區，占門店總數的86.5%；安徽門店占比雖然已由2022年底的59.4%降至47.3%，但公司仍帶有較強的區域市場特征。
因此，老鄉雞下一階段要展示的，不只是門店總數繼續增長，還包括加盟店經營質量，以及走出優勢市場后的單店表現。
爺爺的農場：收入增長背后，營銷與生產模式受關注
與老鄉雞不同，爺爺的農場是一家主要依靠電商渠道成長起來的食品品牌。
招股書顯示，爺爺的農場2023年、2024年收入分別為6.22億元和8.75億元，2025年前9個月收入為7.80億元。按2024年商品交易總額計算，公司在國內嬰童零輔食市場排名第二，市場份額約為3.3%。
不過，其品牌增長對平臺推廣投入的依賴較為明顯。2025年前9個月，公司銷售及分銷開支達到2.83億元，占收入的36.3%；其中電商平臺服務及推廣費約2.05億元。同期研發開支為1721萬元，占收入約2.2%。
生產方面，爺爺的農場在報告期內委托第三方OEM制造商生產幾乎全部自有品牌產品。公司在招股書中也披露了供應商篩選、產品檢測和質量控制安排。
OEM是消費行業常見的生產方式，并不能簡單等同于質量問題。但嬰童食品對原料、配方和生產穩定性要求較高，隨著產品種類和銷售規模擴大，企業能否管理好代工網絡，以及較高的平臺投入能否轉化為長期復購，仍是其上市故事中的重要部分。
巴奴、自然堂、珀萊雅：有人失效當天就重新遞表
近期多家消費企業在申請失效后迅速更新材料。
巴奴于2025年6月、12月先后遞表，第二份申請在今年6月17日屆滿后，公司當天再次提交申請。最新材料顯示，巴奴2025年收入為28.46億元，同比增長23.4%；凈利潤為2.06億元，同比增長67.5%；截至2025年底，其直營門店達到180家。
巴奴保持全直營模式，收入和利潤均有增長，但門店擴張也意味著租金、員工、供應鏈和新店培育投入同步增加。連續更新申請說明其上市計劃仍在推進，也說明經營數據增長與完成上市審核并非同一件事。
美妝企業的補表速度同樣較快。自然堂2025年9月29日首次遞表，申請于今年3月29日失效，4月2日重新提交；珀萊雅今年4月30日申請屆滿后，也在同一天發布了新的申請版本。
珀萊雅更新后的材料顯示，2025年產品銷售收入約105.85億元，年內利潤約15.43億元。主品牌珀萊雅貢獻了72.6%的產品銷售收入，線上渠道收入占比達到95.6%。這組數據一方面顯示其品牌規模和線上經營能力，另一方面也讓主品牌占比、線上渠道集中度等經營結構更加清晰。
東鵬飲料：申請失效后，最終走到敲鐘
申請失效也不妨礙企業最終完成上市。東鵬飲料于2025年4月3日首次向港交所遞表，申請在同年10月3日屆滿失效。10月9日，公司重新提交材料，隨后通過聆訊，并于2026年2月3日在港交所主板掛牌交易。
從首次申請失效到重新遞表，再到正式上市，東鵬飲料走完了較為典型的“補表”流程。其案例也說明，判斷一家企業上市進度，不能只看申請是否跨過六個月節點，還要看企業是否及時更新材料、審核程序是否繼續推進，以及市場發行條件是否成熟。
同樣是失效，企業所處階段并不相同
從近期消費企業的進展來看，招股書失效后的路徑已經出現分化：東鵬飲料補表后完成上市；巴奴、自然堂和珀萊雅在失效后當天或數日內重新遞表；老鄉雞和爺爺的農場下一步是否更新申請，則有待后續披露。
這些企業面對的問題也并不相同。老鄉雞需要繼續驗證加盟擴張和全國化效果；爺爺的農場需要平衡平臺營銷、產品研發與OEM管理；巴奴需要檢驗全直營門店快速增長后的經營效率；美妝企業則需要向市場展示多品牌發展和渠道結構的穩定性。
因此，近期消費企業集中“補表”，并不適合被籠統歸為IPO失敗。申請失效只是程序節點，但企業若反復跨過六個月周期，新的招股書就需要拿出比上一份材料更充分的經營數據。有人補表后很快敲鐘，有人仍在持續更新，最終差距仍要落到具體的生意上：增長從哪里來、模式能否復制，以及盈利質量能否經受更長時間的檢驗。
（本文圖片來源于品牌官網）
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