AI視界深圳新聞網(wǎng)2026年6月23日訊（記者 常軍平）近日，巴奴毛肚火鍋母公司巴奴國際控股有限公司向港交所遞交上市申請，聯(lián)席保薦人為中金公司、招銀國際。這是該公司一年內(nèi)第三次提交申請：首份招股書于2025年6月16日遞交，因滿六個月未取得實質(zhì)進(jìn)展而失效，2025年12月17日更新重提，此次為再度遞交。海底撈、呷哺呷哺已先后在港股上市，若巴奴成功上市，將成為第三家在港股上市的火鍋企業(yè)。
招股書顯示，2025年巴奴實現(xiàn)營業(yè)收入28.46億元，同比增長23.4%；凈利潤2.06億元，同比增長67.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤（非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則指標(biāo)）同比增長約88.7%。門店經(jīng)營利潤率由2023年的21.3%升至2025年的24.9%，整體翻臺率由3.1次/天升至3.6次/天。顧客人均消費由2023年的150元降至2025年的139元，公司在招股書中表示，這與其自2024年3月起對產(chǎn)品組合與定價實施的戰(zhàn)略調(diào)整有關(guān)，目的是適應(yīng)市場變化、吸引更廣泛的客戶群。截至最新，巴奴在全國57個城市擁有200家自營門店，較2023年初增長132.6%；2023年至2025年分別新開門店25家、35家、44家。按弗若斯特沙利文的收入口徑，巴奴為中國品質(zhì)火鍋市場第一、整體火鍋市場第二大品牌。
公開資料顯示，2001年杜中兵在河南安陽開設(shè)第一家火鍋店，2012年品牌更名為“巴奴毛肚火鍋”，以毛肚為招牌產(chǎn)品確立差異化定位。股權(quán)方面，杜中兵、韓艷麗夫婦通過 D&H(BVI)（持股75.26%）及 BANU UNITED（8.11%）合計控制約83.38%的投票權(quán)，投資方番茄資本持股約8%。按招股書披露，募集資金擬用于拓展自營門店網(wǎng)絡(luò)、提升數(shù)字化水平、加強(qiáng)品牌建設(shè)及優(yōu)化供應(yīng)鏈，并計劃在河南、陜西、湖北等多省建設(shè)衛(wèi)星倉；2026年至2028年計劃分別新開約52家、61家、64家門店。
在前期的審核過程中，中國證監(jiān)會于2025年8月要求巴奴就股權(quán)架構(gòu)、數(shù)據(jù)合規(guī)、上市前分紅及募資必要性等事項補(bǔ)充說明。招股書披露，公司于2025年1月向股東派息7000萬元；2024年公司凈流動資產(chǎn)為1.47億元。用工方面，報道提及公司非全職員工占比較高，并存在一定金額的社保及公積金欠繳。此外，巴奴此前曾涉及多起市場關(guān)注的事件，包括2023年子品牌超島門店羊肉卷被檢出鴨肉成分（公司公告預(yù)計賠付約835萬元，并被監(jiān)管部門處罰），以及創(chuàng)始人公開言論引發(fā)的討論。
從行業(yè)環(huán)境看，中國火鍋市場規(guī)模較大但較為分散，按弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年前五大參與者合計份額約8.1%。2025年行業(yè)門店數(shù)量凈減少逾2.7萬家，人均消費有所下行。在部分頭部品牌實施降價的背景下，海底撈2024年國內(nèi)顧客人均消費降至97.5元，并推出工作日自助午餐等舉措；巴奴2025年顧客人均消費約為139元，相對處于行業(yè)較高水平。就估值環(huán)境而言，有市場分析指出，港股餐飲板塊歷史市盈率多在15至30倍區(qū)間波動，投資者對成長型餐飲企業(yè)的定價更側(cè)重單店盈利能力、供應(yīng)鏈效率及周期中的經(jīng)營穩(wěn)定性。
整體來看，巴奴2025年營收與利潤保持增長、門店數(shù)量突破200家；與此同時，監(jiān)管此前關(guān)注的股權(quán)、分紅、用工等事項的說明情況，以及中高端定位在當(dāng)前消費環(huán)境下的持續(xù)性，仍是市場觀察其上市進(jìn)程的主要方面。
（本文圖片來源：品牌官網(wǎng)及招股書）
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